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　　文中可能会涉及个股，只是思路分享不代表绝对正确，也不代表买卖推荐，请保持独立思考。

　　黑白不建群，不私下主动联系读者，不开付费星球等付费社区。如果有人以我的名义向你收费请马上拉黑。

　　假期消息还算偏正面，之前面对美方放出谈判的信息，我们的回应都是未实质接触，前天的回应变成了正在评估，态度方面稍有好转。

　　周五人民币升值接近1%。同时周五香港金管局向市场注资465.39亿港元，这是5年来首次，这个操作，简单说就是因为美元换港币的需求增加，为了稳定汇率。

　　以上两个信息，都表明大资金对短期有所缓和是比较乐观的，因此周五港股表现也不错。

　　当然对于基于价值的我们，也没必要太过关注这些，无论下周涨2%还是跌2%，这都不是影响我们买卖的决策权重。

　　对于价值投资者，好的投资机会需要看企业长期的表现。核心是找到那些，1、估值够低，2、仍被需要且有护城河，3、分红稳定的企业。

　　仍被需要且有护城河：是企业业绩增长的根本。任何低估的前提都是你确保企业的业绩未来能保持增长。

　　稳定分红：1、大幅排除了造假的可能，2、让等待的时间有意义可以收息攒股，3、给优秀企业除了靠股价上涨获利外，另一个获利的路径。

　　化繁为简，别想太多，别好高骛远的相信宏大的故事，你的持仓满足这三个核心，加上适当分散，取得一份合理的收益并不难。

　　腾讯控股，按非国际会计准则算当前19PE左右，2025年预计分红410亿，并至少回购800亿。

　　这些持仓，估值大多较低，股息都还不错，业绩基本尚可。都算是必须行业的龙头企业，然后构建了一个组合，我认为胜率还是挺大的。

　　昨天巴菲特股东大会举行，95岁的巴菲特如期出席，他的观点我也发到了今天的二条，95岁的高龄还有如此清晰的思维，难免让人赞叹。

　　大部分价值投资大师都比较长寿，我认为有个核心，他们是真的热爱投资这件事，因此才能做到巴菲特所说的：跳着踢踏舞去上班。

　　一件事不是功利的为了赚钱，而是过程你也喜欢，你才能充满耐心，才能认真对待。

　　第一个是擅长：芒格说，你应该发挥自己的长处，去自己擅长的领域中筛选机会。然后持之以恒，乐此不疲地去把它做好。

　　对于投资，你的性格擅长哪种方法，哪种方法你已经深入研究并且已经掌握，这是最重要的，而不是你每天都在看市场上的孤例，或别人的成果。

　　人一定是要学会扬长避短的，选择的方向不是别人的最好，而是符合你的特点这很重要。

　　热爱是让你持之以恒，哪怕遇见困境依然会坚持做一件事的原因，而持续的做一件事才能取得不错的成绩。

　　无疑巴菲特和芒格都是非常热爱投资这件事的，哪怕他们早已财务自由，哪怕他们已到暮年，依然在认真的对待投资。

　　相反我们很多人，其实并不喜欢投资这件事，更多的只是为了快速的获得金钱，这就是其中的差别。

　　威廉·奥斯勒爵士说过：“无论是做哪一行，通往成功之路的第一步都是对它产生兴趣”。

　　芒格说：“你需要的不是大量的行动，而是大量的耐心。你必须坚持原则，等到机会来临，然后用力去抓住它们。

　　对于人生，不管是投资还是建立事业，耐心都非常重要，因为大多事情都需要经过一大段寂寞的时光。

　　低发生率、高影响力的少数事件是决定结果的主要因素。其他大部分时间需要的更多是耐心和等待。

　　对于投资来说，成功是等待一个极好的时间，布局优秀的企业，，然后耐心等待他的价值被认可，而不是每天都想做一件惊人的大事。

　　普通人变的更好，第一步，不是做什么惊天的大事leyucom乐鱼官网，，是脱离原有的认知，比如不再抱怨，懂得尊重概率，要有下限思维等等

　　普通人变的更好，第二步，不是做什么惊天的大事，而是找到一个自己擅长，可积累的事情。

　　2024年年报，公司营业收入为122.6亿元，同比上升3.01%；归母净利润为51.6亿元，同比上升6.8%

　　2025年第一季度，分众实现营业收入28.58亿元，同比上升4.7%，实现归属于上市公司股东净利润11.35亿元，同比上升9.14%

　　分季度看的话，虽然今年一季度净利润是2021年之后的新高，但2024年四季度净利润相对较差有所下滑，拉均看基本算平稳。

　　户外广告整体表现也不错，根据中国广告协会《2024年全球及中国户外广告市场报告》显示，2024年中国户外广告市场规模达到约852.2亿元人民币，同比增长约3.86%。

　　大的核心上来说，有流量的地方必然有流量价值，小到黑白这样的公众号都有流量价值，何况遍布全国300多万个网点的分众，除非大家未来都不出门。

　　简单来说，品牌广告注重于品牌知名度宣传，比如电视上看到一条广告十几秒，出来就说了一句：格力掌握核心科技。比如足球队胸前的广告只印了某某企业名称。这些就是品牌广告，让大家记住这个品牌，提高品牌的影响力。

　　而刷抖音刷到某广告，下面就挂着小黄车。点进去就是购买页面，这个就是转化广告。

　　这几年有个明显的趋势就是国货崛起，服饰、化妆品等等，新品牌更需要一个品牌宣传期。

　　现金流：报告期公司经营活动产生的现金净流入为664,181.12 万元，较上年减少净流入 103,618.56 万元，同比下降 13.50%。

　　电梯电视媒体，网络覆盖境内超230个主要城市、 中国香港特别行政区以及韩国、泰国、新加坡、印度尼西亚、马来西亚、越南、印度、日本和阿联酋等国， 设备数量约 126万台（包括境外15.0万）

　　去年电梯电视媒网点增加还是比较多的，从105万增加到122万，一二三线城市乃至境外均有一定的增加，点位上均创了历史新高。

　　两者结合整体点位基本平稳，2023年底合计301万，今年一季度306万，未来除了成功收购新潮，分众能增加的点位空间已经有限，国内业绩增长主要还是看经济好转后提价频率。

　　市场整体依然不景气，日用消费品占比最高58.76%，同比增长14.63%，以往主要类目互联网，和地产家居依然是下降的。

　　消费品的增长我认为有一个逻辑是这两年中高端消费品中，国产品牌崛起很普遍，如化妆品服饰等，新品牌自然需要更多的广告投放。而且也更需要分众擅长的品牌广告。

　　分众的财报中也有表示，日用消费品和通讯等广告需求仍维持较高水平，其中日用消费品类下的衣着和化妆品的表现尤为突出。同时，头部品牌的投放总体而言仍相对稳定，存在持续曝光的需求。

　　地产短期很难再回巅峰了，而互联网企业随着AI的发展我认为未来还是有较大恢复空间的。

　　今年分众全年分红3.3元，当前股价股息差不多4.5%，但是这几年分众的分红率是比较高的基本在90%以上，如果未来收购新潮，分红率可能会有所下降。

　　简单的说一下这事，分众采取的是增发分众股票加现金支付的方式收购新潮传媒，收购比例为100%，对新潮的估值为83亿，收购完成后，新潮将成为分众的全资子公司。

　　支付方式：以发行股份为主，现金支付为辅，股份和现金对价比例尚未确定。股票增发价格为5.68元/股。聊聊这笔交易的看法

　　首先，新潮一直没怎么赚钱，如果等到他破产，值钱的也就是一些屏幕，而新潮总共拥有74万智能屏，相当于83亿买了74万快屏幕，就算拿新潮30多亿的净资产算也是给了不小的溢价。

　　如果分众不出手拿下新潮，被别人接盘了相当于这个竞争对手还在，甚至可能被比较有财力的新股东拿下后加大投入进行新一轮的价格战，又会对分众产生持续影响。

　　之前我说，有一定的可能分众愿意以较高的价格拿下新潮，是知道已经有资本对新潮感兴趣。后面也确实传出了其他资本有意收购新潮的新闻。

　　分众溢价多花了钱，但防止了其他股东接盘新潮后新一轮的扩张竞争、价格战等带来的损失。东边多花西边省，还减少了一个竞争对手，全局考虑也是一个不错的选择。

　　最大的竞争对手没了，提价难度小了。新潮已经给资本证明了，这行不好干，短期大概率不会有资本进入，一家独大的分众有了更多的线、

　　2022年4元多我重新买分众的时候，说了一个大致的简单逻辑，就是60亿净利润作为一个简单的锚，对应20PE的估值是1200亿。

　　2、这笔投资成功的逻辑非常简单， 当一笔投资要考虑很多变量的时候，不确定性就大幅增加。

　　大部分人悲观的时候，表现为大部分人已经不相信常识，所以往往只需你保持基本的理性，相信基本的常识，等他们情绪恢复你就很容易获利。

　　投资久了你会发现，一笔投资如果需要你反复精算，各种条件满足才能获利leyucom乐鱼官网，，最后往往都不会成功。

　　相反那些逻辑明晰，获利空间足够，简单的逻辑和足够的获利空间让你简单口算都能明确获益投资，最终成功的概率往往很高。

　　好在当下的市场还有一些这样，一眼就能看出来便宜的机会，买入后我们要更加珍惜这些珍贵的持仓。

　　今天就聊这么多，我是终身黑白，聊投资，但不功利，让我们一起认真学习，慢慢变富，如果觉得本文不错，那就点个赞或者“在看”。

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